瀝青基本面偏弱

訪問次數: 發布時間:2021-09-02

目前,國內瀝青現貨市場仍然沒有明顯起色,原油大幅走跌,對瀝青價格支撐有限。國內瀝青依舊維持有記錄以來的最高庫存,整體較去年同期偏高約18%,在下游需求增加有限的情形下,瀝青價格偏弱。山東地區主流出庫價格在2960—3100元/噸,較上月底下滑90元/噸,跌幅2.9%;華東地區主流出庫價格在3100—3200元/噸,較上月底下滑100元/噸,跌幅3.1%。


原油價格振蕩下行


8月以來,瀝青原材料原油價格持續振蕩下行。受全球原油需求放緩及OPEC+增產等因素影響,國際原油價格走跌。8月WTI原油主力合約自最高點73.95美元/桶最低跌至61.74美元/桶,跌幅達16.5%;布倫特原油主力合約自最高點75.39美元/桶最低跌至64.6美元/桶,跌幅達14.3%。


8月油價下滑主要由以下因素引發:一是自3月以來啟動的漲勢需要有一個調整,7月因OPEC+談判一度破裂造成的利空影響還沒結束。OPEC+在7月底的政策調整使得供應有所增加,將全球原油庫存累積的節點提前,市場持續看漲情緒減退。二是全球疫情反復造成原油實際需求較前期預期有所減少,下游存在明顯的抵觸情緒。三是美國夏季出行高峰即將結束,市場對于油價的預期發生了改變,原油生產商開始套保四季度產量,部分悲觀人士轉為看跌。


整體來看,今年原油走勢一直沿著預期前進,在創造3年來高點之后,繼續推漲預期不足,同時OPEC+增產和現實需求不及預期,這也將限制油價繼續上漲。但年底前,OPEC+對于原油供應的控制依舊有效,油價不存在大跌風險。


旺季需求值得期待


受雨季影響,各地瀝青實際需求偏少,較去年同期下滑。目前瀝青煉廠開工率在42.5%左右,低于去年同期的17%,為8年來歷史同期低位水平。但企業庫存加上社會庫存依舊在210萬噸以上,較去年同期偏高約50萬噸。


今年全國計劃道路投資在1.9萬億元左右,較去年實際完成投資下滑約0.5萬億元,與2019年持平。今年是“十四五”開局之年,大部分道路投資都處于規劃和勘探階段,實際動工的工程也都處于前期土建階段,瀝青需求高峰尚未來臨。加之今年雨水偏多,對道路施工造成較為嚴重的不利影響,部分工程延期。


有關數據顯示,瀝青煉廠開工率為歷史同期低點,庫存累積為歷史同期高點,且按照目前的瀝青消耗速度來看,瀝青庫存降至正常的可能性隨著時間推移而逐步降低,國內瀝青或持續維持高庫存狀態,有可能一直延續至明年。


后市來看,“金九銀十”道路施工旺季依舊值得期待,庫存有望降低但幅度有限。


綜上所述,原油價格振蕩下行,對瀝青成本支撐有限。瀝青自身供需結構較差,偏高的庫存和偏低的需求短期依舊無法改善。隨著9—10月道路施工旺季來臨,瀝青需求有望好轉,但價格創年內新高的可能性較小。操作上,需求旺季來臨之際,現貨端可銷售部分年初低價存儲的庫存,視四季度實際施工消耗情況,再決定冬儲數量。

(作者單位:招金期貨)

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